资金面将遇半年大考,市场对于央行降准呼声高涨

来源:人民币交易与研究 时间:2018-06-01
0 字号:A-A+
分享到: 收藏 打印

时至月末,银行间市场流动性再现紧张,央行并于周四净投放1800亿元用于援驰市场饥渴状况。虽今日之危已解,但市场更加关心的是,时至年中的半年大考即将来临,巨额的MLF也将陆续到期,央行是否会再度降准?

有市场分析人士指出,市场的流动性整体合理适度,但非银借款是有一定难度,这是结构性问题。那么,这种结构性的流动性短缺,会在6月半年大考前,漫延至整体金融市场吗?

因为自今年以来,央行已实施两次定向降准。第一次是1月25日开始实施的普惠金融定向降准,释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利(MLF),除去9000亿元置换部分,释放增量资金4000亿元。

流动性结构性紧张再现

与去年的流动性紧张时期相比,今年货币市场显得风平浪静。尤其反映在隔夜资金上,价格中枢整体低于去年。

虽然最近因月末因素出现了较大波动,隔夜Shibor升至2.88%,但在业内人士看来,月末缴税等因素引发的资金面波动属于正常现象,预计很快会恢复平稳。

5月31日,央行加大投放力度,资金面出现边际改善,隔夜Shibor跌5.3bp,报2.831%,7天Shibor涨0.3bp报2.898%。今日为央行连续第四日净投放,央行开展900亿元7天期、600亿元14天期和700亿元28天期逆回购操作,对冲今日到期的400亿元央行逆回购之后,实现净投放1800亿元。

短端资金利率有所回落,长端资金还是不容乐观。由于机构受到杠杆比例限制,不能期限错配,也不敢加杠杆,因此还是要拆借长期资金。市场人士认为,流动性宽松只是表象,深层次上的结构性短缺问题依然存在。

长端资金价格正悄然攀升。全市场1年期质押式回购(R1Y)加权利率今年以来基本保持在5%以上,最高达到近6%,均值高于去年同期,而去年初仅有4%多。

67月银行体系流动性供求缺口客观存在

未来一段时间,影响流动性供求的因素的确不少,资金面变数增多,主要风险点可能出现在以下几个方面:

首先,金融监管考核趋严。与过去的监管要求相比,金融体系面临的考核仍是趋严的,金融监管对流动性的影响仍是加大的。

近期,《商业银行流动性风险管理办法》正式稿出台。其中流动性匹配率这一指标,旨在引导银行拉长负债端久期,以匹配资产端期限,意味着对长期资金的需求仍会增长。

兴业研究分析师何津津表示,“过去银行在季末习惯于用3个月期限的资金来做跨季准备,但在新规里,3个月期资金的折算率较低,为了优化指标,未来银行会逐步把拆借资金的期限拉长。”

其次,外汇占款波动加剧资本外流风险。4月以来,人民币对美元有所走弱,市场对汇率贬值及资本流出的担忧有所上升,但目前还未看到资本大幅外流的迹象。即便如此,年中外汇占款的波动仍值得关注,因6、7月为境外上市企业的分红高峰期,产生较大用汇需求,可能导致外汇占款余额下降,被动回笼本币流动性。

此外,未来财政存款波动和法定存款准备金补缴对流动性或有不利影响。

4月降准后,市场资金面不松反紧,很大程度上也是受到财政存款波动的影响。数据显示,4月份财政存款因税收上升了约7200亿元,远超过置换MLF后降准释放的增量资金规模。

另外,7月将迎来税收大月,财政存款预计会再次大幅上升,回收流动性,这也是以往半年末过后,7月份资金面难以很快缓解的重要原因。

银行为满足考核要求,季末月份往往会加大揽储力度,使得一般存款在季末会有较大规模增加,相应带来法定准备金补缴压力。

因此,6、7月银行体系流动性供求缺口客观存在,资金面实际运行状况将主要取决于央行供给流动性的力度和节奏。

二季度扰动流动性的变数增多,在信用风险加速暴露、资金面缺口较大的环境下,为了维持资金面的整体平稳,不排除央行后期继续使用“降准”工具替换公开市场操作的可能性(完)。

本文链接:http://www.globalview.cn/html/economic/info_24911.html

文章仅代表作者观点,不代表本站立场。转载请注明出处和本文链接

责任编辑:笋溪

看完这篇文章心情如何

头条

一个13岁少年的提问让白宫发言人哽咽

一个13岁少年的提问让白宫发言人哽咽
美国向全球推行的“普世价值”,人权为其中一条很重要的标志。美国常用人权状况批评他国,甚至以[详细]

文章排行

评论排行